＋58.675＋33.197＋23.634－440
＝－123.82（万元）
因为净现值小于0，所以该项目不可行。
[提示]（P/F，5％，9）＝（P/F，5％，1）×（P/F，5％，8），（P/F，5％，10）＝（P/F，5％，2）×（P/F，5％，8）
（2）要想使投资第一期项目有利，期权的价值必须大于123.82万元，即
S0× N（d1）－PV（X）×N（d2）必须大于123.82
本题中S0＝300×（P/F，5％，2）＝272.1
根据：
S0×N（d1）－PV（X）×N（d2）＝123.82
可知：
272. 1×0.5667－PV（X）×0.3307＝123.82
PV（X）＝91.863
即X×（P/F，2.5％，2）＝91.863
X＝96.52（万元）
即投资额上限为96.52万元。

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