们的争论是没有意义的。因为，现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行。

（1）NPV（4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资　　=［500×（1-33%）+3000×（1-10%）÷5］×3.170+300×0.683+3000×（1-10%）÷5×33%×0.683-3000　　=100.36（万元）　　NPV（3）=875×2.487+300×0.751+540×2×0.33×0.751-3000=-330.92（万元）　　n=3+330.92÷（330.92+100.36）=3.77（年）　　（2）他们的争论是没有意义的。因为，现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行。

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7、ABC公司是一零售业上市公司，请你协助完成1998年的盈利预测工作，上年度的财务报表如下：损 益 表　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1997年 　　　　单位：万元　　销传收入　　　　　　　1260　　销货成本（m％）　　　 1008　　毛 利　　　　　　　　　252　　经营和管理费用：　　变动赏用（付现）　　　　63　　固定费用（付现）　　　　63　　折旧　　　　　　　　　　26　　营业利润　　　　　　　 100　　利息支出　　　　　　　　10　　利润总额　　　　　　　　90　　所得税　　　　　　　　　27　　税后利润　　　　　　　　63　　资产负债表　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1997年12月31 日 　　　　单位：万元　　货币资金　　　　 14　　短期借款　　　　200　　应收帐款　　　　144　　应付帐款　　　　 24　　存货　　　　　　280　　股本（发行普通股500万股，每股面值1元）　　500　　固定资产原值　　760　　保留盈余　　　　　　　　　　　　　　　　　172　　减：折旧　　　　 80　　固定资产净值　　680　　资产总额　　　 1118　　负债及所有者权益总计　　　　　　　　　　　11l8　　其它财务信息如下：　　（1）下一年度的销售收入预计为1512万元；　　（2）预计毛利率上升5个百分点；　　（3）预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变；　　（4）预计经营和管理费的固定部分增加20万元；　　（5）购置固定资产支出220万元，并因此使公司年折旧额达到30万元；　　（6）应收帐款周转率（按年末余额计算）预计不变，上年应收帐款均可在下年收回；　　（7）年末应付帐款余额与当年进货金额的比率不变；　　（8）期末存货金额不变；　　（9）现金短缺时，用短期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是5万元的倍数；假设新增借款需年初惜人，所有借款全年计息，年末不归还；年末现金余额不少于10万：　　（10）预计所得税为30万元；　　（l1）假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。　　要求：　　（1）确定下年度现金流入、现金流出和新增借款数额；　　（2）预测下年匿税后利润；　　（3）预测下年度每股盈利。

参考答案： （1）确定借款数额和利息　　现金流入：应收帐款周转率=1260÷144=8.75（次）　　期末应收帐款=1512÷8.75=172.8（万元）　　现金流入=1512+144-172.8=1483.2（万元）　　现金流出：　　年末应付帐款=1512×（80%-5%）×246÷1008=276.75（万元）　　购货支出=1512×75%+246-276.75=1103.25（万元）　　费用支出=1512×63÷1260+（63+20）=158.6（万元）　　购置固定资产支出：220（万元）　　预计所得税：30（万元）　　现金流出合计1511.85（万元）　　现金多余或不足（14+1483.2-1511.85）-14.65（万元）　　新增借款的数额40（万元）　　利息支出［（200+40）×10÷200］=12（万元）　　期末现金余额13.35（万元）　　（2）预计税后利润　　收入1512（万元）　　销货成本［1512×（80%-5%）］ 1134（万元）　　毛利 378（万元）　　经营和管理费：　　变动费用（1512×63÷1260） 75.6（万元）　　固定费用（63+20） 83（万元）　　折旧 30 （万元）　　营业利润 189.4（万元）　　利息 12（万元）　　利润总额 177.4（万元）　　所得税 30（万元

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