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1、多项选择题  下列表述中不正确的有（）。

A.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大
B.折旧之所以对投资决策产生影响，是因为折旧是现金的一种来源
C.利用敏感分析法进行决策时应过各种方案敏感度大小的对比，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案。
D.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大

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本题答案：A, B, D
本题解析：随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本呈反方向变化，选项A表述错误；折旧之所以对投资决策产生影响，是因为所得税的存在引起，选项B表述错误；敏感分析法通过各种方案敏感度大小的对比，区别敏感度大或敏感度小的方案，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案，所以选项C正确；股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小，选项D表述错误

2、多项选择题  静态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（）。

A.没有考虑回收期以后的现金流
B.忽视了折旧对现金流最的影响
C.忽视了资金的时间价值
D.促使放弃有战略意义的长期投资项目

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本题答案：A, C, D
本题解析：静态回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。因此，本题的答案为选项A、C、D。

3、单项选择题  在评价投资项目风险时，下列说法中错误的是（）。

A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件
B.采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率
C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率
D.如果净财务杠杆大于零，实体现金流量的风险比股权现金流量大，应使用更高的折现率

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本题答案：D
本题解析：如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率。

4、问答题  

计算分析题：海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：

海荣公司税前债务资本成本为10%，预计继续增加借款不会明显变化，公司所得税税率为25%。公司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前无风险收益率为5%，股票的平均收益率为10%。
要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率（计算β时，取小数点后4位）

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本题答案：试题答案

5、多项选择题  某公司投资100万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入48万元，增加付现成本13万元，预计项目寿命期为5年，期满无残值。税法规定的折旧年限为5年，按直线法计提折旧，无残值。该公司适用25%的所得税税率，项目的资本成本为10%。下列表述中正确的有（）。

A.静态投资回收期为2.86年
B.会计报酬率为11.25%
C.净现值为18.46万元
D.现值指数为1.18

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本题答案：B, C, D
本题解析：年折旧=100/5=20（万元），投产后每年增加的营业现金流量=（48-13-20）×（1-25%）+20=31.25（万元），投产后每年增加的净利润=（48-13-20）×（1-25%）=11.25（万元）。静态投资回收期=100/31.25=3.2（年），选项A错误；会计报酬率=11.25／100×100%=11.25%，选项B正确；净现值=31.25×（P/A，10%，5）-100=31.25×3.7908 -100=18.46（万元），选项C正确；现值指数=31.25×（P/A，10%，5）/100=（31.25×3.7908）／100=1.18，选项D正确。

6、单项选择题  对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择（）。

A.累计净现值最大的方案进行组合
B.累计会计报酬率最大的方案进行组合
C.累计现值指数最大的方案进行组合
D.累计内含报酬率最大的方案进行组合

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本题答案：A
本题解析：在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。

7、单项选择题  某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：甲方案的净现值为400万元，内含报酬率为10%；乙方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%，若两方案的有效年限相同，据此可以认定（）。

A.甲方案较好
B.乙方案较好
C.两方案一样好
D.需要利用等额年金法才能做出判断

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本题答案：A
本题解析：净现值法在理论上比其他方法更完善。对于互斥投资项目，当寿命期相同时可以直接根据净现值法作出评价。甲方案净现值大于乙，故选甲。

8、单项选择题  某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（）万元。

A.65
B.50
C.70
D.15

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本题答案：A
本题解析：对原有项目进行改造升级的新的投资项目原有的厂房、设备、材料应以其变现价值计入项目的现金流量，则专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出＝50+15＝65(万元)。

9、单项选择题  某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为5年，净现值为1000万元；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，净现值的等额年金为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（）。

A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案

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本题答案：A
本题解析：由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率10%小于资本成本12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择永续净现值最大的方案为最优方案。由于资本成本一致，可直接比较方案的净现值的等额年会的大小，甲方案净现值的等额年金＝1000／（P／A，12%，5）＝1000／3.6048＝277.41（万元），高于丙方案净现值的等额年金150万元，所以甲方案最优。

10、多项选择题  下列有关评价指标的相关表述中正确的有（）。

A.在利用现值指数法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
B.在利用净现值法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
C.在利用内含报酬率法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
D.在利用静态投资回收期法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序

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本题答案：C, D
本题解析：净现值法和现值指数法需要一个适合的折现率，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有可能会影响方案的优先次序。内含报酬率、静态回收期指标大小不受折现率高低的影响。

11、多项选择题  在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标有（）。

A.现值指数
B.会计报酬率
C.回收期
D.内含报酬率

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本题答案：B, C
本题解析：若净现值大于0，则现值指数一定大于1，内含报酬率一定大于资本成本，所以利用净现值、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全相同的结论。而静态回收期或会计报酬率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。

12、多项选择题  下列关于评价资本预算项目风险方法的说法中，正确的有（）。

A.使用最大最小法时，根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的风险
B.使用敏感程度法时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，使用最大最小法时可以允许多个因素同时变动
C.使用敏感程度法时，若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素
D.使用敏感程度法时，若某参数的敏感系数绝对值小于1，说明此参数为非敏感性因素

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本题答案：A, C, D
本题解析：敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法，在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，最大最小法也要遵守这个原则，选项B错误。

13、问答题  

综合题：ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1%。新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2006年年底以前安装完毕，并在2006年年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
（3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2006年年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率为5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
（4）生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税税率为40%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：
（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额。
（2）分别计算设备和厂房的年折旧额以及第4年年末的账面价值（提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧）。
（3）分别计算第4年年末处置设备和厂房引起的税后净现金流最。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期。

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本题答案：(1)厂房投资8000万元，设备投资4000万元 营运
本题解析：试题答案(1)厂房投资8000万元，设备投资4000万元 营运资本投资=3×10000×10%=3000(万元)；初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元) (2)设备的年折旧额=4000×(1-5%)15=760(万元) 厂房的年折旧额=8000×(1-5%)／20=380(万元) 第4年年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元) 第4年年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元) (3)第4年年末处置设备引起的税后净现金流量=500+（960-500）×40%=684（万元） 第4年年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-（7000-6480）×40%=6792（万元） (4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期（金额单位：万元）

14、单项选择题  在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么（）。

A.内含报酬率与原始投资额成反向变动
B.内含报酬率与原始投资额成正向变动
C.内含报酬率与原始投资额无关
D.内含报酬率等于原始投资额

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本题答案：A
本题解析：内含报酬率越大，年金现值系数越小。A×年金现值系数＝原始投资额，A不变的情况下，如果年金现值系数越大，即内含报酬率越小，原始投资额越大。所以内含报酬率与原始投资额成反向变动。应该选择A。

15、问答题  计算分析题：假如你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法计提折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。假设所得税税率25%，资本成本10%，无论何时报废，净残值收入均为300万元。他们请你就下列问题发表意见（计算过程中现值系数保留小数点后三位）：（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年？（假设使用年限与净现值呈线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后2位）（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？

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本题答案：（1）①若使用4年：
初始投资＝3000万元
本题解析：试题答案（1）①若使用4年：
初始投资＝3000万元
1～4年每年的营业现金流量：
净利润＝500×（1-25%）＝375（万元）
折旧额＝3000×（1-10%）／5＝540（万元）
营业现金流量＝375+540＝915（万元）
第4年年末终结点流量：
回收残值＝300（万元）
账面净值＝3000-540×4＝840（万元）
清理净损失减税＝（840-300）×25%＝135（万元）
NPV（4）＝每年营业现金流量现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资
＝915×3.170+300×0.683+135×0.683-3000
＝3197.66-3000＝197.66（万元）
②若使用3年：
初始投资＝3000（万元）
1～3年每年的营业现金流量：
营业现金流量＝375+540＝915（万元）
第3年末终结点流量：
回收残值＝300（万元）
清理净损失减税＝（3000-540×3-300）×25%＝270（万元）
NPV（3）＝915×2.487+300×0.751+270×0.751-3000
＝-296.33（万元）
利用内插法，假设最短使用寿命为n，
n＝3+[296.33／（296.33+197.66）]＝3+（296.33／493.98）＝3.60（年）
（2）他们的争论是没有意义的。因为该生产线持续时间达到3.60年方案即为可行。

16、多项选择题  如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，则（）。

A.可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
B.若资本市场是完善的，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
C.若公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
D.可以使用无风险利率作为该项目的折现率

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本题答案：B, C
本题解析：使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应同时具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。若资本市场是完善的，改变资本结构不影响平均资本成本。

17、问答题  综合题：A公司拟投资一个新产品，有关资料如下：（1）预计该项目需固定资产投资1500万元，可以持续五年，预计每年付现的固定成本为80万元，变动成本是每件360元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元（与税法估计一致）。预计各年销售量为8万件，销售价格为500元／件。生产部门估计需要500万元的经营营运资本投资。（2）A公司为上市公司，A公司的贝塔系数为1.32，原有资本结构的资产负债率为30%，预计新产品投产后公司的经营风险没有变化，但目标资本结构调整为资产负债率为50%。（3）A公司目前借款的平均利息率为7%，预计未来借款平均利息率会上涨为8%。（4）无风险资产报酬率为3.5%，市场组合的平均收益率为9.5%，A公司的所得税税率为25%。要求：（1）计算评价新项目使用的折现率；（2）计算新来源:91考试 网项目的净现值；（3）利用敏感分析法确定净现值对单价的敏感系数；（4）利用敏感分析法确定净现值为0时的销售水平。

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本题答案：（1）β资产＝1.32／[1+（1-25%）
本题解析：试题答案（1）β资产＝1.32／[1+（1-25%）×30%／70%]＝1
新项目β权益＝1×[1+（1-25%）×50%／50%]＝1.75
公司的权益资本成本＝3.5%+1.75×（9.5%-3.5%）＝14%
评价该项目使用的折现率＝8%×（1-25%）×0.5+14%×0.5＝10%
（2）新项目的净现值：
年折旧额＝（1500～100）／5＝280（万元）
第0年现金流量＝-（1500+500）＝-2000（万元）
第1～5年营业现金流量＝8×500×（1-25%）-（8×360+80）×（1-25%）+280×25%＝850（万元）
第5年回收流量＝500+100＝600（万元）
净现值＝850×（P／A，10%，5）+600×（P／F，10%，5）-2000
＝850×3.7908+600×0.6209-2000
＝1594.72（万元）
（3）设单价上涨10%
第0年现金流量＝-（1500+500）＝-2000（万元）
第1～5年营业现金流量＝8×500×（1-25%）×（1+10%）-（8×360+80）×（1-25%）+280×25%＝1150（万元）
第5年回收流量＝500+100＝600（万元）
净现值＝1150×（P／A，10%，5）+600×（P／F，10%，5）-2000
＝1150×3.7908+600×0.6209-2000
＝2731.96（万元）
单价的敏感系数＝净现值变动百分比／单价变动百分比
＝[（2731.96-1594.72）／1594.72]／10%
＝71.32%／10%＝7.13
（4）0＝营业现金流量×（P／A，10%，5）+600×（P／F，10%，5）-2000
0＝营业现金流量×3.7908+600×0.6209-2000
营业现金流量＝（2000-600×0.6209）／3.7908＝429.32（万元）
营业现金流量＝销量×500×（1-25%）-（销量×360+80）×（1-25%）+280×25%＝429.32（万元）
销量＝3.9935万件＝39935件

18、单项选择题  计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案的（）。

A.未来成本
B.差额成本
C.有关的重置成本
D.不可避免成本

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本题答案：D
本题解析：不可避免成本属于决策的非相关成本。

19、问答题  计算分析题：甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请你帮助做出合理的投资决策，相关资料如下：（1）甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为19.8万元；（2）乙方案原始投资额为100万元，在初始期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始期为1年，经营期每年的净现金流量均为50万元；（3）该项目的折现率为10%。要求：（1）计算乙方案的净现值；（2）用年等额年金法做出投资决策；（3）用共同年限法做出投资决策。

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本题答案：（1）乙方案的净现值=50×（P/A，10
本题解析：试题答案（1）乙方案的净现值=50×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）-100=13.04（万元）（2）甲方案的年等额年金=19.8/（P/A，10%，6）=4.55（万元）乙方案的年等额年金=13.04/（P/A，10%，4）=4.11（万元）结论：应该选择甲方案。（3）4和6的最小公倍数为12甲方案需要重置1次，乙方案需要重置2次用共同年限法计算的甲方案的净现值=19.8+19.8×（P／F，10%，6）=30.98（万元）用共同年限法计算的乙方案的净现值=13.04+13.04×（P/F，10%，4）+13.04×（P/F，10%，8）=28.03（万元）结论：应该选择甲方案。

20、单项选择题&nbs来源：www.91exam.orgp; A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得税后经营利润22549元，基准折现率为10%，则该投资的动态投资回收期为（）。

A.5年
B.3年
C.6年
D.10年

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本题答案：D
本题解析：年折旧=20/20=1（万元），经营期内年现金净流量=2.2549+1=3.2549（万元），因此有3.2549×（P/A，10%，n）-20=0，即（P/A，10%，n）=20/3.2549=6.1446，查表得n=10，即动态投资回收期为10年。

21、问答题  

某公司有一台设备，购于两年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税税率为25%，要求的最低投资报酬率为10%，如果更新，每年可以增加销售收入100万元，有关资料见下表（金额单位：万元）：

按照税法规定，旧设备采用双倍余额递减法计提折旧，新设备按照年数总和法计提折旧。预计未来的四年每年都需要缴纳所得税。
要求：
（1）按照税法规定计算旧设备和新设备每年的折旧额；
（2）计算使用新设备之后，每年增加的折旧及折旧抵税；
（3）按照税法规定计算旧设备目前的账面价值以及变现损失抵税或收益纳税；
（4）计算旧设备变现的相关现金流量；
（5）计算使用新设备增加的投资额：
（6）计算继续使用旧设备时，第4 年末设备变现的相关现金流量；
（7）计算使用新设备时，第4年末设备变现的相关现金流量；
（8）计算新设备每年增加的税后收入和节约的税后付现成本：
（9）计算使用新设备第1～4年每年增加的现金流量：
（10）按照差量现金流量，计算更新设备方案的内含报酬率，并作出是否更新的决策；
（11）按照差量现金流最，计算更新设备方案的差量净现值，并作出是否更新的决策。

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本题答案：(1)旧设备的年折旧率=2×1／5=40%
本题解析：试题答案(1)旧设备的年折旧率=2×1／5=40%，每年的折旧额如下： 第一年：520×40%=208(万元) 第二年：（520-208）×40%=124.8（万元） 第三年：（520-208-124.8）×40%=74.88(万元) 第四、五年：(520-208-124.8-74.88-20)／2=46.16（万元） 新设备的年数总和=1+2+-3+4+5=15（年） 折旧总额=630-30=600（万元） 每年的折旧额如下： 第一年：600×5／15=200(万元) 第二年：600×4／15=160万元） 第三年：600×3／15=120（万元） 第四年：600×2／15=80(万元) 第五年：600×1/15=40（万元） (2)第一年增加的折旧=200-74.88=125.12（万元） 增加的折旧抵税=125.12×25%=31.28（万元） 第二年增加的折旧=160-46.16=113.84(万元) 增加的折旧抵税=113.84×25%=28.46（万元） 第三年增加的折旧=120-46.16=73.84（万元） 增加的折旧抵税=73.84×25%=18.46（万元） 第四年增加的折旧=80-0=80（万元） 增加的折旧抵税=80×25%=20(万元) (3)旧设备目前的账面价值=520-208-124.8=187.2（万元） 变现收益=207.2-187.2=20(万元) 变现收益纳税=20×25%=3（万元） (4)旧设备变现的相关现金流量=207.2-5=202.2（万元） (5)使用新设备增加的投资额=6 30-202.2=427.8（万元） (6)继续使用旧设备时，到第3年年末时税法折旧已经全部计提，第4年时不再计提折旧，因此，第 4年年末设备的账面价值=税法规定的残值=20（万元），变现净损失=20-5=15（万元），抵税额=15×25%=3.75（万元），变现的相关现金流量=5+3.75=8.75（万元）。 (7)使用新设备时，到第4年年末时还有一年的税法折旧（40万元）未计提，因此，第4年年末设备的账面价值=40+30=70（万元），或=630-200-160-120-80=70(万元)，变现净损失=70-10=60(万元)，抵税额=60×25%=15（万元），变现的相关现金流量=10+15=25（万元）。 (8)每年增加的税后收入=100×(1-25%)=75（万元） 节约的税后付现成本=(200-150)×(1-25%)=37.5（万元） (9)第1年增加的现金流量=75+37.5+31.28=143.78（万元） 第2年增加的现金流量=75+37.5+40×(1-25%)+28.46=170.96（万元） 第3年增加的现金流量=75+37.5+18.46=130.96(万元) 第4年增加的现金流量=75+37.5+(25-8.75)+20=148.75（万元） (10)43.78×(P／F,r,1)+170.96×(P/F，r，2)+130．96×（P／F，r，3）+48.75×(P／F，r，4)-427.8=0 当r=14%时，等式左边=6.35（万元） 当r=16%时，等式左边=-10.73（万元） 利用内插法计算可知：(r-14%)/(16%-14%)=(0-6.35)／(-10.73-6.35) 解得：r=14.74% 由于14.74%大于要求的最低投资报酬率10%，所以，应该更新。 (11)差量净现值=143.78×(P/F，10%,1)+170.96×(P/F,10%,2)+130.96×(P/F,10%,3)+148.75×(P/F，10%，4)-127.8=44.18（万元） 由于差量净现值大于0，所以，应该更新。

22、单项选择题  某企业正在考虑卖掉现有设备，该设备于5年前购置，买价为60000元，税法规定的折旧年限为10年，按照直线法计提折旧，预计净残值为6000元；目前该设备可以30000元的价格出售，该企业适用的所得税税率为25%，则出售该设备引起的现金流量为（）元。

A.3000
B.30750
C.32250
D.33000

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本题答案：B
本题解析：按照税法规定每年计提的折旧=（60000-6000）／10=5400（元），所以目前设备的账面价值=60000-5400×5=33000（元），处置该设备发生的净损失=33000-30000=3000（元），出售该设备引起的现金流量=30000+3000×25%=30750（元）。

23、单项选择题  

东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业A上市公司的益为1.2，资产负债率为60%，投资汽车项目后，东方公司将继续保持目前40%的资产负债率。A上市公司的所得税税率为20%，东方公司的所得税税率为25%。则该项目不含财务风险的β值是（）。

A.1.31
B.1.26
C.0.55
D.0.82

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本题答案：C
本题解析：

24、多项选择题  某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论，你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。

A.新产品投产需要占与用营运资金80万元
B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争
C.产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品
D.动用为其他产品储存的原料约200万元

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本题答案：B, C
本题解析：选项A需要追加投入资金，构成了项目的现金流量；选项D虽然没有实际的现金流动，但是动用了企业现有可利用的资源，这部分资源无法用于其他项目，因此构成了项目的现金流量；选项B和选项C，由于不管该公司是否投产新产品，现金流量是相同的，所以不应列入项目的现金流量

25、单项选择题  某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元，当折现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（）。

A.15.88%
B.16.12%
C.17.88%
D.18.14%

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本题答案：C
本题解析：本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的折现率。内含报酬率＝16%+(18%-16%)×[338／(338+22)]＝17.88%

26、单项选择题  若有两个投资方案，原始投资额不同，彼此相互排斥，各方案项目寿命期相同，可以采用（）进行选优。

A.内含报酬率法
B.净现值法
C.回收期法
D.会计报酬率法

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本题答案：B
本题解析：如果只是由于投资额不同导致不同方法间评价互斥方案有矛盾，应以净现值法优先。

27、问答题  

综合题：已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
甲方案各年的净现金流量为：

乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支200万元营运资本，立即投入生产。预计投产后第1年到第10年每年新增500万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产余值和营运资本分别为80万元和200万元。
丙方案的现金流量资料如下表所示：

注：“6～10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等。
若企业要求的必要报酬率为8%，部分资金时间价值系数如下：

要求：
（1）计算乙方案项目寿命期各年的净现金流量：
（2）根据表中的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式）；
（3）计算甲、丙两方案的包括建设期的静态回收期：
（4）计算（P／F，8%，10）和（A／P，8%，10）的值（保留四位小数）；
（5）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；
（6）如果丙方案的净现值为725.69万元，用等额年金法为企业做出该生产线项目投资的决策。

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本题答案：(1)初始的净现金流量＝-800-200＝-1000(
本题解析：试题答案(1)初始的净现金流量＝-800-200＝-1000(万元) 第1年到10年各年的营业现金流量＝销售收入-付现成本-所得税＝500-200-50＝250(万元) 终结点的回收额＝80+200＝280(万元) 第10年的现金净流量＝250+280＝530(万元) (2)A＝182+72＝254(万元) B＝1790+720+18+280-1000＝1808(万元) C＝-500-500+(172+72+6)×3＝-250(万元)(3)甲方案包括建设期的静态回收期＝1+1000／250＝5(年) 丙方案的静态回收期＝4+250／254＝4.98(年) (4)(P／F,8%,10)＝1／(F／P,8%,10)＝1／2.1589＝0.4632 (A／P,8%,10)＝1／(P／A,8%,10)＝1／6.7101＝0.1490 (5)NPV甲＝-1000+[250×(P／A,8%,6)-250×(P／A,8%,1)]＝-1000+250×4.6229-250×0.9259＝-75.75(万元) NPV乙＝-800-200+250×(P／A,8%,10)+280×(P／F,8%,10)＝-1000+250×6.7101+280×0.4632＝807.22(万元) 由于甲方案的净现值为-75.75万元，小于零，所以该方案不具备财务可行性；因为乙方案的净现值大于零，所以乙方案具备财务可行性。 (6)乙方案等额年金＝807.22×0.1490＝120.28(万元) 乙方案永续净现值＝120.28／8%＝1503.5(万元) 丙方案等额年金＝725.69×0.1401＝101.67(万元) 丙方案永续净现值＝101.67／8%＝1270.88(万元) 所以，乙方案优于丙方案，应选择乙方案。

28、单项选择题  下列关于项目可行性评价方法的表述中，不正确的是（）。

A.净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善
B.当项目投资回收期大于基准回收期时，该项目在财务上是可行的
C.现值指数法消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异
D.内含报酬率是根据项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率

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本题答案：B
本题解析：投资回收期是反指标，当项目投资回收期小于基准回收期时，该项目在财务上是可行的。故选项B的说法不正确。

29、单项选择题  某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为12%，有四个方案可供选择：甲方案的现值指数为0.85；乙方案的内含报酬率为10.58%；丙方案的寿命期为10年，净现值为1020万元；丁方案的寿命期为11年，净现值的等额年金为192.45万元；丙方案与丁方案的资本成本相同。则最优的投资方案是（）。

A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案

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本题答案：D
本题解析：甲方案的现值指数小于1，不可行；乙方案的内含报酬率10.58%小于项目资本成本12%，也不可行，所以排除选项A、B；由于丙、丁方案寿命期不同，应选择等额年金法进行决策。由于资本成本相同，因此可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金=1020/（P/A，12%，10）=1020／5.6502=180.52（万元），小于丁方案净现值的等额年金192.45万元，所以本题的最优方案应该是丁方案。

30、单项选择题  在下列方法中，不能直接用于项目计算期不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。

A.净现值法
B.共同年限法
C.等额年金法
D.重置价值链法

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本题答案：A
本题解析：净现值法适用于项目寿命期相同的互斥方案比较决策。

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