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1、单项选择题  对期货市场价格的特征表述不正确的是（）。

A.期货价格具有保密性
B.期货价格具有预期性
C.期货价格具有连续性
D.期货价格具有权威性

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本题答案：A
本题解析：期货市场价格是在公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制下形成的，期货价格具有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。

2、问答题  无风险利率为每年7%（连续复利），股指的股息收益率为每年3.2%。股指的当前值为150，计算6个月期的期货价格？

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本题答案：期货价格等于152.88。
本题解析：试题答案期货价格等于152.88。

3、问答题  “在生产中使用某种商品的公司，应当把该商品价格的变化转嫁给客户。套期保值是不必要的。”你如何看待此观点。

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本题答案：将商品的价格变化转嫁给客户，会使公司丧失市场份额。本题解析：试题答案将商品的价格变化转嫁给客户，会使公司丧失市场份额。

4、单项选择题  （）已成为目前世界最具影响力的能源期货交易所。

A.伦敦金属期货交易所
B.芝加哥期货交易所
C.纽约商品交易所
D.纽约商业交易所

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本题答案：D
本题解析：纽约商业交易所已成为目前世界最具影响力的能源期货交易所。

5、问答题  假设你是一家向美国出口电子设备的日本公司的财务主管。请说明你将采用什么样的策略来进行外汇交易的套期保值。如何将此策略推荐给你的同事。

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本题答案：估计该公司未来的现金流，并用日元和美元分别表示；购买远
本题解析：试题答案估计该公司未来的现金流，并用日元和美元分别表示；购买远期或期货合约锁定美元汇率的变动。这些还不足够，你还需要估计出口收入的其它决定因素，比如该公司是否会提高出口美国电子设备的价格等，一旦提高出口价格水平，该公司即可选择是否需要利用远期来规避风险。

6、问答题  假设你出售了一个看跌期权，以$120执行价格出售100股IBM的股票，有效期为3个月。IBM股票的当前价格为$121。你是怎么考虑的？你的收益或损失如何？

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本题答案：当股票价格低于$120时，该期权将不被执行。当股票价格
本题解析：试题答案当股票价格低于$120时，该期权将不被执行。当股票价格高于$120美元时，该期权买主执行该期权，我将损失100（st-x）。

7、问答题  假定无风险利率为每年9%（连续复利），股指股息的收益率在一年内经常发生变化。在2月份、5月份、8月份和11月份，股息收益率为每年5%，在其他月份，股息收益率为每年2%。假定股指在7月15日为1300，那么同一年12月15日交割的股指期货价格为多少？

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本题答案：计算平均股指收益率，用平均股指收益率计算期货价格，等于
本题解析：试题答案计算平均股指收益率，用平均股指收益率计算期货价格，等于307.34。

8、问答题  “在期货市场的投机行为是纯粹的赌博。允许投机者在期货市场中拥有一席之位，是违背公众利益的”。请对此观点进行分析。

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本题答案：投机者是市场重要参与者，这是由于他们增加了市场的流动性
本题解析：试题答案投机者是市场重要参与者，这是由于他们增加了市场的流动性。但是，合约必须具有经济性目的，只有当公众可能对套期保值者和投机者感兴趣时才会同意签订合约。

9、问答题  远期价格与远期合约价值有什么不同？

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本题答案：远期价格是交易双方现在约定将来交割资产时支付的价格。按
本题解析：试题答案远期价格是交易双方现在约定将来交割资产时支付的价格。按照远期价格进入远期合约，远期合约的初始价值等于零。当远期合约的交割价格不等于当前远期价格时，远期合约的价值不等于零。

10、问答题  跨式组合与异价跨式组合的差别是什么？

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本题答案：跨式组合与异价跨式组合都是由一个看涨期权和看跌期权的多
本题解析：试题答案跨式组合与异价跨式组合都是由一个看涨期权和看跌期权的多头寸组成。跨式组合两个期权具有相同的执行价格和到期日。异价跨式组合由不同的执行价和相同的到期日的期权组成。

11、问答题  “股东可以对公司面临的风险进行套期保值。并不需要公司自己去进行套期保值”。你如何看待此观点。

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本题答案：此观点假设股东比公司对于风险有更多的信息。在许多情况下
本题解析：试题答案此观点假设股东比公司对于风险有更多的信息。在许多情况下，并不是如此。它忽略了合约和其它交易成本。套期保值的成本可能要小些。另一种说法是股东比公司能更容易的化解风险。一个身兼数职股东处理风险的能力比公司要强。例如一个身兼数职的股东可能还持有铜生产企业的股份。

12、问答题  “构造一个合成期权的过程，就是对冲这一期权头寸的反过程。”解释这句话的含义。

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本题答案：对冲一个期权头寸，必须创建合成这个期权头寸的反过程。例
本题解析：试题答案对冲一个期权头寸，必须创建合成这个期权头寸的反过程。例如，对冲一个看跌多头头寸，得创建合成这个看跌期权的短头寸。也就是说，创建一个合成期权头寸的过程是对冲期权头寸的逆过程。

13、多项选择题  期货交易中的贵金属包括（）。

A.金
B.银
C.铂
D.钯

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本题答案：A, B, C, D
本题解析：有色金属期货是在20世纪60、70年代由多家交易所陆续推出的。有色金属是指除黑色金属（铁、铬、锰）以外的所有金属，其中金、银、铂、钯因其价值高又称为贵金属。

14、问答题  解释风险中性定价定理。

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本题答案：当期权或其它衍生品的价格由标的资产价格来表示，它与风险
本题解析：试题答案当期权或其它衍生品的价格由标的资产价格来表示，它与风险偏好无关。因此在风险中性条件下期权价格相同，市场中也确实如此。因此估价期权时可以假设风险中性。这样简化了分析。在风险中性前提下，所有证券期望收益等于无风险利率。而且，在风险中性条件下，预计未来现金的恰当的折现率为无风险利率。

15、问答题  请解释远期多头与远期空头的区别。

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本题答案：远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远
本题解析：试题答案远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。

16、单项选择题  我国本土成立的第一家期货经纪公司是（）。

A.广东万通期货经纪公司
B.中国国际期货经纪公司
C.北京经易期货经纪公司
D.北京金鹏期货经纪公司

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本题答案：A
本题解析：1992年9月，第一家期货经纪公司--广东万通期货经纪公司成立；同年底，中国国际期货经纪公司开业。

17、多项选择题  中国期货市场治理整顿阶段包含下列哪些措施（）

A.将期货交易所由50多家缩减为15家，并进行会员制改造，最后精简合并为3家
B.期货品种由35个消减为12个
C.成立中国期货业协会
D.成立中国期货保证金监控中心

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本题答案：A, B, C
本题解析：中国期货保证金监控中心成立于200 6年5月，是在稳步发展阶段。

18、问答题  当无风险利率为每年10%，股票波动率位25%时，计算这一无股息股票的平值欧式期权的Delta，其中期权的期限为6个月。

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本题答案：这种情形下，S0=K，r=0.1，σ=0.
本题解析：试题答案这种情形下，S0=K，r=0.1，σ=0.25，T=0.5。而且，
期权的Delta是N（d1）=0.64。

19、问答题  签署了一个1年期的，对于无股息股票的远期合约，股票当前价格为40美元，连续复利无风险利率为10%，（1）计算远期合约的远期价格；（2）在6个月后，股票价格变为45美元，无风险利率仍为每年10%。计算这时已签署远期合约的远期价值。

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本题答案：（1）远期价格等于44.21；（2）远期合约价值等于2
本题解析：试题答案（1）远期价格等于44.21；（2）远期合约价值等于2.95。

20、单项选择题  下列交易方式中，本质上属于现货交易，是现货交易在时间上延伸的是（）。

A.分期付款交易
B.即期交易
C.期货交易
D.远期交易

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本题答案：D
本题解析：本题考查远期交易的定义。远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式，远期交易属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。

21、问答题  请解释为什么远期合同既可用来投机又可用来套期保值？

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本题答案：如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险
本题解析：试题答案如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险暴露，反之，预期价格下跌，通过远期空头化解风险。如果投资者资产无潜在的风险暴露，远期合约交易就成为投机行为。

22、单项选择题  （）是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。

A.交换
B.互换
C.远期
D.期货

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本题答案：B
本题解析：互换是指两个或两个以上当事 人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。

23、问答题  请解释一个完全的套期保值是否总能成功地将未来交易的价格锁定在现在的即期价格上。

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本题答案：错误，完全的套期保值将交易价格锁定为期货价格。
本题解析：试题答案错误，完全的套期保值将交易价格锁定为期货价格。

24、问答题  请分别说明在什么情况下应该使用空头套期保值和多头套期保值。

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本题答案：空头套期保值用于公司准备售出其已有资产，多头套期保值用
本题解析：试题答案空头套期保值用于公司准备售出其已有资产，多头套期保值用于公司在未来打算购买某种资产时，它也能用于弥补空头头寸风险。

25、问答题  “提前行使美式看跌期权是货币的时间价值与看跌期权的保险价值之间的衡量”，解释这一观点。

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本题答案：美式看跌期权并同时持有标的股票实际提供一个保险。它保证
本题解析：试题答案美式看跌期权并同时持有标的股票实际提供一个保险。它保证股票以执行价K卖出。若提前行使看跌期权，保险终止。而期权拥有者可立即拿到执行价格的美金，并赚得提前日与到期日之间的利息。

26、问答题  解释为什么一个FRA等价于以浮动利率交换固定利率？

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本题答案：从现金流和价值分析的角度可以得出结论。
本题解析：试题答案从现金流和价值分析的角度可以得出结论。

27、单项选择题  芝加哥期货交易所成立之初，采用签订（）的交易方式。

A.期权合约
B.互换合约
C.期货合约
D.远期合约

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本题答案：D
本题解析：芝加哥交易所成立之初，采用远期合同交易的方式。

28、判断题  期货不是货，通常是指以某种大宗商品或金融资产为标的可交易的非标准化合约。

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本题答案：对
本题解析：暂无解析

29、问答题  假设你拥有5，000股每股价值$25的股票 ，如何运用看跌期权来确保你的股票价值在未来的四个月中不会受到股价下跌的影响。

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本题答案：通过购买5，000份价格为$25，期限为4个月的看跌期
本题解析：试题答案通过购买5，000份价格为$25，期限为4个月的看跌期权来保值。

30、问答题  假定无风险利率为每年10%（连续复利），股指的股息收益率为每年4%。股指的当前值为400，4个月期的期货价格为405美元。这时存在什么样的套利机会？

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本题答案：期货价格低于无套利价格。买期货，卖空复制股指的现货组合
本题解析：试题答案期货价格低于无套利价格。买期货，卖空复制股指的现货组合。

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